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前天15日下午13点-14点，比特币突然出现大幅拉升，价格从6395美元涨至7591美元，涨幅高达18.7%。其他主流币也出现不同程度的涨幅，一开始还以为币圈有啥突发消息。随后发现USDT瞬间崩盘，价格从￥6.82至￥6.34，跌幅为7%，一个锚定美元的稳定币，怎么就突然不稳定？

USDT即USD Tether，2015年2月发行，是由Tether公司发行的一种稳定代币，一发行就被知名交易所Bitfinex所承认。其原理简单，既然美元是一种稳定货币，Tether公司承诺，每发行一枚USDT就会往银行账户存1美元的保证金，而用户兑换回美元时该USDT也会自动销毁。当然，这并不是一件去中心化的事，Tether作为背后的盈利性公司，职能上类似一个央妈角色。用户在兑换回等额美元时需要缴纳5%的手续费，相当于铸币税，另外银行存款的利息也是该公司的一部分收入来源。

目前，USDT累计发行量30.8亿，流通量23.06亿，流通市值21.61亿美元，位列第十。自上市来，价格波动区间在0.92美元-1.05美元，在2017年年中出现过较大的偏离。自上市来，累计增发了91次，进入2018年增发了8次。

BTC/USDT 日K线图

若在封闭的数字世界中，USDT稳定币给每个代币标注价格，如果代币=商品，商品的数量有限，而USDT不断增发，则会造成商品的价格不断上涨。反之，商品品种丰富，USDT数量有限，则会造成商品标注价格下降。这里，就涉及到货币经济学，牵扯到通胀、滞胀、通缩等概念，属于经济学家的事，不扯。这也是为什么，市场上一直有声音指责USDT大量增发制造了比特币大涨。

Tether公司设计USDT，为了有公信力，采用了储备证明系统。用户可通过Omnichest.info提供的工具，在比特币区块链中轻松检查USDT的流通量，同时通过专业人员定期审计银行余额来验证其美元储备总量。

USDT的发行和交易使用的是Omni（原Mastercoin）协议，Omni协议利用了OP_RETURN操作码储存数据，让用户发行自己的数字资产，其中资产编号为 31 的就是 USDT 。而日常发送 USDT 使用的交易类型是 Simple Send。在普通的比特币交易中附上一些信息，借助比特币底层基础设施来记录。然而，比特币官方开发组Core对这种方式颇有争议，将用于存储信息的 OP_RETURN字段从80 字节骤然缩小到了40字节。

银行美元存储的证明是聘请第三方审计机构美国富德会计师事务所出具，最新的审计报告是2017年9月15日，Tether以及Tether相关公司的银行账户共有4.43亿美元以及1590欧元（约1970美元）。当时，USDT在市场上流通的发行总数所对应的美元价值共计4.22亿美元。

2018年1月，Tether公司正式解除了与美国富德会计师事务所的合作关系。之后，关于银行美元储蓄的审计报告就再无出具，而今距2017年9月，USDT增发了20多亿美元。

2018年10月，ProofofResearch的媒体发文《警告：Bitfinex丧失偿还能力 取回你的资产（深度报道）》质疑Bitfinex现已丧失偿还能力，并警告用户取回资产。除了没有特别提到此前波多黎各Noble银行资不抵债的情况，文中列举了4个主要证据：1.实际访问交易所存在连接问题；2.交易所实际存取存在严重问题；3.资金自动更新转移至某些账户，导致客户无法阻止自己的密码资产无限循环在平台上被借出。4.交易所客服接到这些投诉，并未给予相应的回答，也无法给出具体的时间表，甚至没有承认他们意识到了问题本身。文章还给出了大量能够佐证这些问题的用户提供的资料。

这样的锚定，美元也搞过，1821年《金本位制度法案》和1944年《布雷顿森林体系》就是关于美元锚定黄金。最后，没办法阻止超发，价值无法兑现，只能与黄金脱钩。一个国家来运作尚且不成功，那让一个公司来运作，这里面又会有多少的利益诱惑和监管空白呢？

比特币的出现是为了颠覆美元，成为一个人人皆可自由交易的货币，那为什么数字货币还需要存在稳定币？如果没有稳定币，数字货币会怎么样？这个问题想来，原因有：1.比特币出现才十年，早期阶段价格大幅波动，稳定性也是货币属性之一。2.数字货币的合法性，很多国家的监管是不一，对于禁止数字货币买卖的区域，通过稳定币做币币交易可以绕开监管。

泰达币USDT出现问题，被质疑，其实也是对其储备证明系统是否执行的怀疑。虽然随后USDT就出来回应流言，但是质疑已经产生，市场对于USDT的信任就发生了动摇。关于稳定币的设计模式，则会引发更多的思考，相关的竞品也有出现。最后，市场通过一次次收割的形式，找到最佳解决方案。

（作者：数字门徒，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）